2022年新年钟声一响，A股市场就传来了好消息：1月5日，中国移动（600941.SH）上市。随着中国三大运营商汇聚a股，5g网络再次成为热门话题。
通过梳理5g在资本市场的动态，核心金融发现，近年来，一些制造小型基站和通信芯片的初创企业开始出现，并成为风险投资圈追求的投资目标。
5g施工驶入快车道
回顾过去，2021是中国“第十四个五年计划”的开始，也是5G大规模应用的关键年。
130多万个5g基站的背后是中国5g共建共享政策的支持，这也使得5g基站的建设速度和规模超出了预期。
“中国5g发展取得了举世瞩目的成就。”工业和信息化部信息通信发展司司长谢村介绍，目前，中国已建成全球70%以上的5g基站，是世界上规模最大、技术最先进的5g独立组网网络。
5g网络覆盖全国所有地级市辖区，97%以上的县辖区和40%的乡镇；5g终端用户占全球80%以上；中国有1万多个5g应用创新案例，涵盖工业、医疗、教育、交通等行业。
谢村表示，“十四五”期间，中国将建设全球最大的5g独立组网网络，力争每万人拥有26个5g基站，实现城镇全面覆盖、行政村基本覆盖、重点应用场景深度覆盖。行政村5g接入率有望达到80%。
根据中国交通通信学会公布的数据，2021家三家基础电信运营商的5G资本支出总额为1847亿元，比2020增长5.1%。
华为董事总经理、运营商BG总裁丁云介绍，在5g发展迅速的国家和地区，大力投资5g的运营商取得了显著的商业回报。
目前，中国、韩国、科威特等国5g用户渗透率已突破20%的临界点，运营商已进入用户增长、业务回报、网络建设的螺旋式发展新格局。
未来，随着5g建设的加快和应用的推广，将带动产业链上下游企业的协调发展，进一步增强对国民经济的拉动作用。
小基站，大未来
基站作为5g网络建设的基本要素之一，其重要性不可替代，市场发展潜力巨大。
根据3GPP（第三代移动通信技术），无线信号发射基站可分为四类：宏基站、微基站、微微基站和飞行基站。在行业中，微基站、微微基站和宏基站外的飞行基站一般称为小型基站。
从上图可以看出，宏碁站传输功率大，覆盖范围广。它可以支持大量的载频、用户和大容量。它通常用于分散广泛的地区，如郊区。然而，由于宏碁站的建设需要单独的机房和铁塔，且体积大，因此存在安装困难、灵活性差等缺点。
在5g时代，人们对无线通信的传输速度提出了更高的要求，5g频段也越来越高，导致宏碁站信号传输的链路损耗问题比4G更大，导致室内信号覆盖严重不足。
在5g室内覆盖的渐进过程中，已有多年的小型基站以其高性价比、易部署、易管理等优势成为了新的时代“宠儿”。
顾名思义，小型基站在产品形式、传输功率和覆盖范围方面都比大型基站小得多。通常，它们只能支持一个载波频率，并且可以提供较小的容量。它们主要用于室内场景。
与宏基站相比，小基站可以深入室内，实现弱信号定点覆盖和盲区，有效解决5g宏基站穿透性差、定位困难等痛点。
此外，在热点地区，小型基站的小功率使得在较小范围内进行频率复用成为可能，提高系统容量，帮助宏基站分担业务负载。两者相辅相成。
目前，我国5g建设已形成“宏基站为主，小基站为辅”的组网模式。然而，随着5g室内覆盖需求的不断增加，小型基站的优势日益突出，这是业界高度期待的。
前瞻研究院认为，从2020年到2024年，中国5g基站建设仍将以宏观基站为主；2025年及以后，5g小型基站建设将迎来高峰期，小型基站扩容将持续到2030年6G商用的到来。
据相关知情人透露，2022年初，三家运营商启动了5g小型基站的集中采购，总部的集中采购金额预计为30-40亿元。
根据市场研究机构戴尔奥罗的预测，未来五年全球小型基站规模将达到250亿美元，市场将是一片蓝海。
小基站与Wi-Fi江湖大战
随着5g产业的加速，小型基站与网络上的Wi-Fi之间，谁能成为室内覆盖系统的“第一兄弟”的争论层出不穷，“优胜劣汰”之战似乎即将到来。
事实上，Wi-Fi自诞生以来就面临着与移动网络2G的直接竞争。早在2009年，就有人提出3G将取代Wi-Fi的观点。
然而，Wi-Fi以其流量自由、传输速度快的优势迅速俘获了人们的心，因此它一直是室内覆盖领域的王者。
随着4G通信时代的到来，小型基站已经成为这个时代的主角。国内很多厂商都想利用小型基站的“致盲和加热”效应，进入室内领域，一举抢占Wi-Fi的市场份额。
然而，经过几轮的竞争，大多数参与的小型基站设备制造商都没有骨头。例如，邦勋被列入st股票名单，而老板变成了一个不诚实的执行者。原因是Wi-Fi终端具有高渗透率和巨大的成本优势。
在国内家庭Wi-Fi普及的背景下，Wi-Fi产品的出货量相当可观。三家运营商在Wi-Fi网关的竞价金额高达数百亿元。相比之下，小型基站的市场空间被压缩到了最低限度。
今天，历史的车轮再次转向5g。许多投资者仍然对5g小型基站的发展前景感到悲观，认为在5g时代很难扭转这一失败局面。
然而，业内有人表示，5g的出现将使Wi-Fi行业走向消亡，这在业内引起了热烈的讨论。消息人士指出，Wi-Fi存在速度慢、抗干扰能力差、占用手机天线空间等问题。一旦运营商大规模铺设5g家庭热点，它将在信号、速率等方面摧毁Wi-Fi。
就像两个豌豆一样，运营商清楚地知道大多数用户关心的交通流。5G基站和Wi-Fi网关与该系列相同。
随着5g小型基站的大规模部署和建设，小型基站与WiFi之间的血战即将拉开。最后的获胜者仍然不得而知。但可以肯定的是，5g小型基站的发展将对Wi-Fi市场产生一定的影响。
5g浪潮助力小基站产业链发展
5.Jpg从产业链图来看，5g小型基站的上游供应商包括基站天线、射频器件、基站芯片、光模块和光缆。设备制造商主要位于中游，许多应用场景位于下游。基站芯片是5g室内开发的关键，具有很强的商业投资价值。
与消费芯片不同，基站芯片需要高度成熟和高可靠性。从试验到批量使用至少需要两年时间。
5g小型基站需要使用高计算能力、低功耗的集成数字芯片作为专用主控芯片，投资和技术门槛都很高。
据悉，目前5g小型基站芯片市场仍被国际大型厂商垄断，形成了以英特尔、NXP、高通为核心，分别采用FPGA、arm多核架构和ASIC（集成电路）芯片的三大玩家阵营。
在国内厂商中，以华为lampsite和中兴qcell为代表的主动机房子系统已成为5g室内的主流。两者的小型基站芯片均使用ASIC，但未向公众公开。
随着市场需求的不断改善和国内替代趋势的推动，越来越多的芯片制造商开始致力于小型基站芯片的研发。
从融资渠道来看，去年8月，比克奇微电子完成了近亿元的前置B融资，芯片进入量产阶段。今年1月，南京创新汇联科技有限公司宣布对中国移动进行战略投资。
此外，传统制造商中信移动表示，正积极与产业链合作伙伴合作，打造低成本、高能耗、更具灵活性的5g小型基站产品和应用模式；A股上市公司和泰也公开表示，已经开发出5g基站芯片。
虽然我国5g小型基站芯片起步较晚，参与人数较少，国产化程度较低，但很多企业都在这方面下了很大的努力，有望在未来解决国产化率低的问题。
中游设备制造商大致可分为三类：中小型设备制造商、主流设备制造商和ODM制造商。它们各自的特性如下图所示。
6.PNG数据来源：中信建投证券、核心财务资料整理
从竞争格局来看，目前设备制造商中华和中兴占据主导地位，但高昂的许可费让三家运营商苦不堪言。业内人士嘲笑这三家运营商，他们的左手为互联网工作，右手为华为和中兴通讯工作。
与此同时，精信、瑞捷等中小型设备制造商也因其卓越的交付能力而不断壮大。目前，小型基站设备制造商已形成“百船争鸣，千帆竞帆”的局面。
总体来看，从4G迭代到5g，小基站产业链越来越成熟，技术流程也取得突破。所谓好酒不怕深巷。随着5g的大规模落地和商用，可以预见小型基站将在5g阶段取得巨大成就。